6月底以来,A股市场迎来了一轮牛市行情。上证指数从3360点附近一路攀升 ,在短短一个多月内连续突破3400点、3500点和3600点三大整数关口,呈现出“阶梯式跃升 ”的强劲态势 。
截至8月21日,上证指数收于3771.10点 ,万得全A在此期间上涨11.65%,科创综指和创业板指表现更为突出,分别上涨17.26%和16.57%。
随着指数的快速上扬 ,市场赚钱效应显著增强,吸引了大量增量资金入场,两市成交额从1.2万亿跃升至1.8万亿左右。截至8月21日,沪深两市成交额已连续7个交易日突破2万亿元 。“指数上涨-资金流入-成交放量”的正反馈循环已然形成 ,牛市氛围愈发浓烈。
行情带动下,证券服务类应用的用户活跃度大幅提升。易观千帆数据显示,7月证券服务应用活跃人数达到1.67亿 ,环比上升3.36%,与2024年的1.38亿相比,同比增长达20.89% ,为年内单月最高涨幅 。
与此同时,线下证券营业部也再度迎来开户热潮。央行最新数据表明,2025年7月 ,居民存款减少1.11万亿元,而非银行业金融机构存款却大幅增加2.14万亿元,表明居民投资行为正逐渐变得活跃。
券商数据显示 ,7月A股市场新开户数达196万户,同比激增71%,环比攀升19%。华北一大型券商营业部客户经理王坤告诉界面新闻,“最近每天都有不少新投资者前来咨询开户 ,年轻人居多,很多都是看到这波行情后心动入场的 。”
从开户人群的年龄结构来看,呈现出明显的年轻化趋势。多家券商对界面新闻反馈 ,近期新开户投资者中,85后和90后成为主力,占比约2/3。例如 ,兴业证券上海天钥桥营业部业务部总经理柳江斌表示,其所在营业部8月份以来新开户数增幅明显,环比增长在200%-300% 。
华金证券上海分公司总经理他远哲告诉界面新闻 ,“在本轮行情中,华金证券上海分公司的新开户情况较为乐观,8月以来新开户数量较去年同期增长20%左右 ,环比数据同样出现增长。不过,本轮行情中,新开户数尚未达到去年‘924’行情时的规模。 ”
从新开户投资者的群体特征来看,主要以80后 、90后、00后为主 。他远哲提到 ,“90后和00后客户在公司近期新开户数量中占比较大,在其分公司新入市的客户里,80后和90后群体占比突出 ,这类群体普遍信息获取能力强,对新事物接受度高。从投资偏好来看,这两个群体对于新兴科技及创新产业板块展现出较高的关注度。”柳江斌也指出 ,新入市的客户以90后、00后为主,其所在营业部新开户投资者中,年轻客户群体占比约60% 。
国金证券相关负责人透露 ,“近期公司新增开户用户中,90后与00后占比显著提升。这一现象折射出年轻群体对证券市场动态的高度敏感,作为伴随互联网成长的Z世代 ,社交媒体已深度融入其思维模式与生活方式。”
广发证券对界面新闻表示,新增客户的年龄分布较为均衡,80后和90后依然是主力,但00后积极入市的现象也不容忽视 。
面对牛市带来的业务量增长 ,券商纷纷对内部系统进行升级优化。西南证券称,已成功完成理财销售系统 、TA系统、资金清算系统三套核心系统的全栈信创适配上线。
这段时间,上证指数站上3700点且为冲击3800点蓄力时 ,“慢牛 ”行情已成为机构的共识,各家券商均认为,这波行情起码还要再延续两年左右的时间。
招商证券首席策略分析师张夏以万得全A指数为统计依据 ,对1999年至2024年这一时间段进行了划分,共分为5个时间段,并由此提出了五年周期论 。在他的这一论述中 ,有一个显著的规律,即年份“逢4逢9”时,万得全A指数往往处于底部区域。像1999年、2004年 、2009年、2014年、2019年以及2024年 ,该指数均处于底部区间。而在底部之后,指数通常会在两年半至3年的时间内创下一个高点 。
张夏对界面新闻表示:“当我们掌握了这样一个最基本的原则和框架后就可以推测,2027年之前,指数应该都不会太差 ,仍将处于上行趋势。”
市场预期正悄然生变,部分此前持保守态度的券商已上调对A股走势的判断。以东兴证券为例,其在年度策略报告中曾提出 ,今年A股将呈现结构性慢牛行情,高点预计在3800点附近 。而在最新发布的中期策略报告中,东兴证券对行情的判断出现重大调整 ,明确指出3400点是行情新起点,A股已步入一轮中长期慢牛,当前市场阶段远未结束。
东兴证券进一步分析称:“短期来看 ,市场有望向4000点整数关口发起冲击,这将进一步强化中期慢牛的市场共识,同时也有望持续激活场外资金对A股的配置积极性。从更长远的维度观察 ,我们坚信中国股票市场将创下新的历史高度 。”
对于资本市场的后续走势,中航证券首席经济学家董忠云对界面新闻称,“当前两融余额虽然接近历史高点,但从两融余额占A股流通市值来看 ,本轮杠杆资金体量仍处于2014年以来51%的均值水平附近,当前流动性与预期好转驱动的牛市较为健康。 ”
MSCI中国指数业务原总监黄凡认为,当前A股正处于“牛市第二阶段(成长阶段)” ,牛市还有后续阶段要走。
国信证券分析师王开通过复盘美股(2000年至今)、印度股市(2002年至今) 、日股(2014年至今)的趋势性或阶段性长牛后也提出了类似的观点 。王开告诉界面新闻,“这三个市场的长牛均为温和上涨,而非高增长、低通胀的基本面‘理想组合’ ,共性特征在于居民股票资产持有周期长、交易换手低,同时企业通过稳定分红+注销式回购向市场注入的资金长期高于IPO 、定增与并购重组的融资加和,使市场由‘净融资’转为‘净回馈’。”
华西证券分析师李立峰对界面新闻表示 ,这一波中长期“慢牛 ”是由制度改革、资金结构优化和经济动能转换共同驱动的。
当然,支撑牛市能够持续的还有一股力量,这就是存款搬家。李立峰认为 ,“当前居民存款搬家仍处于早期阶段,一旦资本市场活力激发,则会产生居民存款搬家现象,从而促进‘居民配置资金入市与股市慢涨’的正反馈效应 。”
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